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一厂从他厂所购货物，以及该厂之资本设备因生产边际产量而受之损失，这
二者如何处理，——这一个问题就会引起所得定义问题所引起的一切困难。
即使我们假定：当一厂之销售量增加一单位时，为求得该厂之供给价格起见，
必须从该产量之每单位之售价中，减去购之于他厂之边际成本；——即使假
定如此，我们还得要顾到：该厂之资本设备，因生产此边际产量，而有负投
资发生。即使所有生产都集中于一厂之手，我们还不能假定边际使用者成本
为零；换句话说，一般说来，我们不能忽视因生产边际产量，资本设备所蒙
受的边际负投资。
使用者成本及补充成本这两个概念，又可以使我们能够在长期供给价格
与短期供给价格之间，建立一个比较清楚的关系。长期成本中必须包括一笔
数目，可以抵补基本补充成本以及预期直接成本；二者都以适当方法，分摊
于各年，年限即资本设备之寿命。这就是说，一个产量之长期成本，乃等于
直接成本与补充成本二者之预期和。而且，设欲产生一正常利润，则长期供
给价格必须在长期成本之外再加上一项，等于当前放款利率乘设备成本之
积；当然，此种放款之时期及风险，必须与投资于该设备之时期及风险相类。
如果我们喜欢用“纯”利率（pure rate of interest）作标准利率，则长期
成本之中，必须包括一第三项，可称之为风险成本（risk cost），来抵补实
际报酬与预期报酬发生不同之种种未知可能性。故长期供给价格等于直接成
本、补充成本、风险成本以及利息成本之和；即长期供给价格可以分析成这
几种构成分子。在另一方面，短期供给价格则等于边际直接成本。故当雇主
购买或建造资本设备时，在其预期之中，直接成本之边际值与其平均值之差，
足以抵补补充成本、风险成本以及利息成本三者。换言之，在长期均衡中，
边际直接成本超过平均直接成本之部，适等于补充成本风险成本及利息成本
之和①。
设在某产量上，边际直接成本恰等于平均直接成本及补充成本之和，则
该产量有特殊重要性，因在此点，雇主既不赚亦不赔，换言之，在此点之净
利润为零；设产量小于此点，则雇主有净损失。
在直接成本以外，补充成本所须弥补之程度，因设备之类型而异。以下
为二极端情形：
（一）有一部分设备维持费，必须与使用该设备之行为，同时发生，例
如机器加油。这种开支（除了由外面购买者以外），应包括在原素成本之内。
设由于物质上理由，本期所有全部折旧，必须以如此方法弥补，则使用者成
本（除了由外面购买者以外）等于补充成本，但符号相反；在长期均衡中，
边际原素成本超过平均原素成本之部，须等于风险成本及利息成本之和。
（二）资本设备之价值损失，有一部分只有在使用该设备时才能发生。
① 《经济学杂志》（Economic Journal），1935 年，6 月号，第二35 页。
如果这种损失没有在使用时即行弥补，则应算在使用者成本之内。设资本设
备之价值损失，只有如此才能发生，则补充成本等于零。
这里有一点值得指出，即雇主并不仅仅因为使用者成本低，而先用最旧
最坏的设备；因为，使用者成本虽低，也许还抵不过效率之低，即抵不过原
素成本之高。雇主所愿意使用的设备，乃在该设备上，每单位产品之使用者
成本加原素成本——二者之和为最低者。②故设某物之产量已定，则有一使用
者成本与之相应，①但在此总使用者成本与边际使用者成本之间，并没有一律
的（uniform）关系。
Ⅱ
现在与未来之间，有许多连系，使用者成本即其中之一。盖在决定其生
产规模时，雇主须在现在使用其设备，与保留此设备留待将来之用，——二
者之间，有所抉择。使用者成本之大小，即决定于因现在使用，而牺牲掉的
未来预期利益。而边际使用者成本、边际原素成本，以及边际预期售价——
三者，决定雇主之生产规模。然则雇主用什么方法，计算一生产行为之使用
者成本呢？
上面说过，使用者成本，乃使用与不使用相比，资本设备所受之价值损
失。至于不使用此设备时，尚值得支出的维持改良费，以及购自其他雇主之
物品，皆应于相应处计及。故使用者成本之计算法，一定是先计算：设现在
不使用资本设备，则在未来某时，预期收入可增加若干；然后再把此数折成
现值。设现在不使用资本设备，则至少可把该设备之重新购置（replacement）
期延迟；延迟购置之利益，折为现值，乃使用者成本之最低限度，也许大于
此数。①
设无过剩存货，故每年皆有新产的同类资本设备，作增补之用，则边际
使用者成本可依据（a）因使用此设备，以致该设备之寿命缩短若干，或效率
减低若干，以及（b）现在重新购置所需之成本，计算出来。如果资本设备有
剩余，则使用者成本又视（a）从现在到剩余设备因折旧损失等原因而被吸收
完毕——这一段时期中之利率，及（b）当前（即重估的）补充成本二者而定。
由此，利息成本及当前补充成本二者，间接影响使用者成本之计算法。
当原素成本为零时，此种计算法最简单易解。今以拙著《货币论》第二
② 《资本的保存》（The Maintenance of Capital），载《经济》（Economica），1935 年8 月号，第241 页
以下。
① 以上说法，实基于一个假定：即不论产量如何改变，边际直接成本曲线总是连续的。但这个假定往往与
事实不符。该曲线可能有一二不连续点，当产量达到一种程度，已相当于资本设备之技术的充分能力
（technical full capacity）时，尤其容易产生不连续点。设有此种情形，则边际分析要部分崩溃，边际直接
成本须用产量减少少许时，总直接成本减少多少来计算，故短期供给价格可以超过边际直接成本。同样，
当产量低于某点时，也常常会产生不连续点。当我们讨论长期均衡中之短期供给价格时，这一点很重要，
因为在讨论此问题时，如果有不连续点存在，则此不连续点必须包括在边际直接成本曲线内。故长期均衡
中之短期供给价格，也许必须超过边际直接成本（后者就产量减少少许时之情形计算之）。
① 使用者成本又随人们对未来工资水准作何预期而有改变，故设人们预料当前工资单位之减低，只是暂时
的，则原素成本与使用者成本之改变程度不同，因之影响到所用设备之种类，也许更影响到有效需求之水
准，因为使用者成本与原素成本，在决定有效需求这一方面，其影响也许不同。
册第二十九章所举原料铜之剩余情形为例。先以一吨铜在未来各日期之预期
价值，作戍一列数。铜之剩余量逐渐减少，则铜之价值逐渐接近其正常生产
成本，故该列数每一项之值受剩余铜量之吸收速率之影响。再从该列数之每
一项中，减去当前补充成本以及从现在到该日每吨铜之利息成本，其中最大
数，即为一吨剩余铜之现值或使用者成本。
同样，设船只、工厂或机器有剩余时，则一船、一厂或一架机器之使用
者成本，乃等于该设备在剩余量可以预期吸收完毕之日之预期重置成本，减
去当前补充成本以及从今日到该日之利息成本。
以上乃假定当资本设备不堪再用时，即以原物替补。设替补者并非原物，
则计算现在所用设备之使用者成本时，须依据此设备不堪再用时，代之而起
的新设备之使用者成本；其数量视两种设备之比较效率而定。
Ⅲ
读者想会注意到，设资本设备并非不合时宜，而只是暂时过剩，则实际
使用者成本与正常使用者成本（即设备并不过剩时之使用者成本）之差别，
须看过剩设备在什么时候可以预期吸收完毕这段时期之长短而定。故设资本
设备之年龄参差不齐，每年皆有一部分设备达到不堪再用之地步，则除非过
剩量异常庞大，否则边际使用者成本不会大跌。在一般性的经济衰颓时期，
边际使用者成本之大小，须看雇主们对不景气可以持续多久这一点作何预期
而有改变。故经济情况开始好转时，供给价格之提高，也许一部分即由于雇
主们修改其预测，以致边际使用者成本急剧增加。
有人说，设雇主们联合起来毁灭过剩设备，则除非把全部过剩设备都毁
灭，否则不会达到所求结果——提高价格。雇主们之意见则反是。但使用者
成本这一个概念可以说明：如果把剩余设备毁灭一半，则也许可以立刻把价
格提高；因为此种政策可以缩短过剩设备吸收完毕之时期，故可提高边际使
用者成本，因之增加当前供给价格。故雇主们心目中，似乎隐隐有使用者成
本这个观念存在，虽然他们并没有把这个观念明白说出来。
设补充成本甚重，则当资本设备有过剩时，边际使用者成本将甚低。又
当资本设备有剩余时，使用者成本及原秦成本之边际值，似不致于太超过其
平均值。设以上二条件皆满足，则过剩设备之存在，很容易使雇主们净赔，
也许净赔甚大。事实上并不是当过剩设备吸收完毕时，净赔即一跃而变为正
常利润；而是当过剩设备逐渐减少时，使用者成本逐渐增加，边际原素成本
与使用者成本之和，与平均原素成本与使用者成本之和，二者之差，亦逐渐
增加。
Ⅳ
马歇尔在《经济学原理》（第6 版第360 页）中，把一部分使用者成本，
用“设备之额外折旧”这一个名义，包括在直接成本之内。但他并没有指出，
这一项如何计算，其重要性又如何？皮古教授在《失业论》中明白假定：在
通常情形之下，边际产量所引起的资本设备之负投资可以忽视。他说（第42
页）“设产量不同，则设备之折旧以及职员之开支亦可随之而不同，但我们
忽视这些差异，因为一般说来，这些差异是次要的”。②在生产边际上，资本
设备之负投资为零，——这一个观念，实为近来许多经济理论所共有。但如
果想要说明，一厂之供给价格，到底是什么含义，问题便随之发生了。
由上所述，如果资本设备搁置不用，则此设备之维持费往往可以减低边
际使用者成本；一一当雇主们预期不景气可以持续很久时为尤然。但是，很
低的边际使用者成本，却并不是短时期必有的特征，而是（a）由于资本设备
之性质特殊，如果搁置不用，其维持费甚高；（b）由于该短时期不在均衡状
态，故资本设备很快趋于不合时宜，或过剩甚多。设有一大部分设备尚相当
新，则过剩之严重性更加剧。
设为原料品，则使用者成本之必须计及，乃人所共知；设一吨铜在今日
用完，明日便不能再用，故该吨铜留待明日使用所可能有的价值，必须计算
在边际成本之内。但铜只是一个特例而已，凡使用资本设备从事生产时，皆
有类似情形发生。把原料与固定资本严格划分，使用原料所引起的负投资必
须计及，但使用固定资本所引起的负投资则可忽略，一一这个假定与事实不
符，尤其是在正常情形之下。因为在正常情形之下，每年皆有�