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林环保设备开发有限公司。6月，沈阳合金从苏州太湖受让其持有的苏州美瑞机械制造有限公司75％的股权。年底，为配合美国毛瑞集团的生产转移，沈阳合金与香港BRILLIANTLOYALLIMITED共同出资组建中外合资企业“合金美瑞（苏州）机电制造有限公司”。
这是2002年12月18日，彭胜宇接替孙刚（孙前任为潘亚平）出任合金总经理后的一番作为。经过出售不良资产，在主营收入仅增加2。81亿元的情况下，净利润大幅度回升，达到7113万元，比上年增加了3209万元。净利润率回升到6。29％。存货下降了21。39％，应收帐款略升了4。7％。
2003年，星特浩净利润为2391万元，止住了下降趋势；苏州太湖有限公司净利润3909万元，利润持续增长；苏州美瑞机械制造有限公司新增产品与美国毛瑞公司对接，实现净利润5740万元；南京二机床有限责任公司实现净利润1596万元。
似乎沈阳合金终于找到了一个能带来希望的总经理，不幸的是，彭胜宇的任期（2002年12月18日——2004年5月17日）还没有结束，“德隆系”股票就崩盘了，彻底粉碎了沈阳合金的美梦。
配股资金半数用于并购
李德林
作者：李德林
再看三次配股资金使用情况：
新疆屯河2000年的配股筹集资金2。39亿元，其中1。67亿元用于并购和投资活动。5435万元用于收购新疆屯河集团有限责任公司硫磺沟水泥厂，7800万元用于增资控股新疆昌通番茄制品有限公司，3398万元用于兴建新疆乌苏番茄制品厂。只有7183万元用于科林番茄制品分公司技术改造。
合金1998年配股资金7489万元。其中投资太空梭“动感电影设备”3200万元，计划用于搬迁技术改造的4900万元，实际只投入2748万元，另1000多万元用处不详。
湘火炬2000年配股资金5。6亿元。
其中用于技改和扩产项目的资金共2。14亿元。火炬进出口公司营运扩大出口项目，计划投入1。6亿元 ，车灯车镜技改项目，计划投入1850万元，实际投入953万元，后因时常没有如期拓展，投资规模缩小，再后来改为并购陕西重汽资金；轿车火花塞国产化配套项目，计划投入1450万元；活塞销技改项目，计划投入1335万元。
用于或改用于并购其他企业的资金共3。4亿元。汽车制动片扩产项目，计划投入4010万元，实际投入1003万元，后因原市场环境发生变化，剩余资金改为〃小汽油发动机〃项目及〃3。5HP 汽油发动机压铸件技术改造〃项目，再后来并购陕西重汽资金；制动盘、制动毂扩产项目，计划投入4000万元，后改为并购陕西重汽资金；钢帘线设备制造项目，计划投入2910万元，实际投入389万元，也因市场没有如期扩展，剩余资金改为并购陕西重汽资金；MAT、MIDWEST等公司股权收购余款项目，计划投入1。4亿元；天津鸿本机械制造有限公司增资项目，计划投入2369。9万元，实际投入1114万元；大连鸿源机械制造有限公司增资项目，计划投入5949。1万元。
6年间，8个多亿配股资金，只有4。8亿元用于企业产品结构调整和技术改造。6年时间，4。8亿元，对于3个上市公司的扩大再生产来说，真可谓杯水车薪。
银行成为并购“血库”
李德林
作者：李德林
在德隆的五个融资渠道中，银行信贷是仅次于委托理财的一种形式。这些钱又用到了哪里呢？
为了使读者更加清晰地观察德隆信贷资金的用途，我将使用两种数据的对比，来回答这个问题。
一种数据是德隆入主后，“老三股”每年的短期借款总数、长期借款总数；
一种数据是德隆入主后，“老三股”每年投入到并购、新建企业、参股金融机构、委托投资、国债投资和其他非企业改造用途的资金总数，以及用于企业改造的资金总数。
1998年，“老三股”短期借款总额为5。23亿元，长期借款为6947万元。
用于企业改造的资金有3200万元；
用于并购、新建企业、投资、参股金融机构、国债投资的资金有2。66亿元。
1999年，短期借款总额为8。81亿元，长期借款为3亿多元。
用于企业改造的资金有2682万元；
用于并购、新建企业、参股金融机构、委托投资的资金有5。15亿元。
2000年，短期借款总额为14。48亿元，长期借款为5亿多元。
用于企业改造的资金有2。1亿元；
用于并购、新建企业、参股金融机构、在新世纪租赁存款的资金有9。49亿元。
2001年，短期借款总额为34。1亿元，长期借款为1亿元。
用于企业改造的资金及相关资金有2。09亿元；
用于并购、新建企业、参股金融机构、国债投资、追加投资、委托管理、装修办公楼、购买商品房的资金有13。47亿元。
2002年，短期借款总额为56。04亿元，长期借款为5。72亿元。
用于企业改造的资金有2。07亿元；
用于并购、新建企业、参股金融机构的资金有9。34亿元。
2003年，短期借款总额为51。99亿元，长期借款为7。92亿元。
用于企业改造的资金有3。81亿元；
用于并购、新建企业、追加投资、国债投资、购买办公大楼的资金有19。86亿元。
1998年至2003年6年间，“老三股”短期借款、长期借款均呈上升趋势，特别是短期借款上升速度非常之快，到2002年、2003年达到顶峰。是典型的“短贷长投”。
但是如此规模和速度的短期借款，投入到企业改造中的资金6年相加的总数，还不到11亿元。相反，“老三股”历年用于并购、参股金融机构、新建企业、国债投资等的资金，却高达60亿元，平均每年为10亿元。
可以看出，和其他资金渠道一样，德隆系统的信贷资金，也是主要为下一步的并购和控制金融机构服务的。在这样一条主线下，德隆即使有心，也无力对被并购的企业进行真正的改造，使其达到德隆“创造价值”的初衷。
总经理不领报酬
李德林
作者：李德林
一身多职是“德隆系”高管人员的一大特征，而且这些职务均非等闲位置，真不知道他们怎么忙得过来，也不知道他们究竟以哪一个职务为主要职务。
以常理推测，在哪里领取报酬，哪里就应当是主要工作，也就会首先对哪里负责。
可是，我们看：
新疆屯河：
1998年16名高管中，只有董事兼副总经理张国玺领取了4。5万元报酬。
1999年19名高管中何贵品、范方其、唐万新、刘国山、虞和惕、唐万里、徐道富、李鹏、王晓琳、王树华、裴洪斌、陈明君、郭新卢、张万军14人均未领取报酬。年报酬总额在10万元—15万元1人，应该是总经理张国玺，年报酬总额在5万元—10万元2人，年报酬总额在3。5万元—5万元2人。
2000年18名高管报酬总额为43万元，年度报酬总额在10万元—15万元1人，7万元—8万元2人，5—6万元2人。其中，何贵品、范方其、唐万里、唐万新、刘国山、徐道富、刘华强、张京生、王树华、裴洪斌、瞿学忠、郭新卢、王锐未领取报酬。
2001年，只有总经理张国玺、副总经理兼总工程师魏学忠、副总经理江建林、副总会计师赵斌领取了报酬。
2002年，20名高管中有10人未领取报酬：副董事长王毅民、副董事长唐万里、董事刘国山、董事郭立群、董事王德乐、董事高蕴健、监事长赵会星、副监事长裴洪斌、监事瞿学忠、监事郭新卢、监事王锐。年度报酬总额73。7万元，金额最高的前三名董事的报酬总额45万元，金额最高的前3名高级管理人员的报酬总额31万元 ，独立董事3万元/人年。
2003年，23名高管中，董事王毅民、刘国山、郭立群、王德乐、刘建新、孙力生、监事赵会星、裴洪斌、李生有未领取报酬。
沈阳合金：
1998年15名高管中，常务副总经理常文斗领取了1。47万元的报酬，副总经理金永才领取了1。36万元报酬，总会计师王淑娟领取了1。2万元报酬，监事张巍领取了1。2万元报酬。
1999年14名高管中，董事长孔清华领取2。4万元；常文斗2。4万元；孙刚1。8万元；包威1。44万元；监事张巍1。44万元；总会计师王淑娟1。44万元。
2000年14名高管中，在公司领取报酬的 7人，年度报酬总额约为25。8万元。
2001年19名高管的报酬总额为83。8万元，金额最高的前3名董事的报酬总额为23。2万元，金额最高的前3名高级管理人员的报酬总额为14。4万元。年度报酬在1万元—3 万元的现任董事、监事和高级管理人员4人，3万元—5 万元的11人，5万元—10 万元的4人。董事王琳琳、Ed Shultz、监事王爱生未领取报酬。
2002年19名高管报酬总额为94。65万元，金额最高的前3名董事的报酬总额为42。9万元，金额最高的前3名高级管理人员的报酬总额为23。4万元。年度报酬在2万元—5万元的现任董事、监事和高级管理人员11人，5万元—10 万元的3人，10万元—20 万元的2人。总经理彭胜宇、董事王爱生、监事王宏未领取报酬。
2003年情况基本同2002年。
湘火炬：
1998年，董事长黄平领取4万元报酬，副董事长、党委书记黄良才领取3万元，董事、总经理聂新勇3万元，董事、常务副总经理刘海南2。4万元、董事、总会计师陈力2万元，监事会召集人谭旭2万元，监事郑荣新、戴兴平、王孚清均2万元。董事唐万新、李强、刘 勇未领取报酬。
1999年21名高管报酬总额为44。4万元。4万元/年有1人；3万元/年有2人；2。4万元/年有1人；2万元/年有16人。不在公司领取报酬的是董事唐万新。
2000年15名高管报酬总额为32。4万元。4万元/年有1人；3万元/年有2人；2。4万元/年有1人；2万元/年有 10人 。未领取报酬的是董事总经理王炜。
2001年13名高管，报酬总额为49万多元，最高为6万元/人年。王炜未领取报酬。
2002年14名高管报酬总额为101万元，金额最高的前3名董事的报酬总额为42。8 万元；金额最高的前3名高级管理人员的报酬总额为43。7 万元；独立董事的年度报酬总额为7 万元。年度报酬为10 万元以上的有3 人；10万元—6 万元的有8 人；3 万元以上的有2 人。王炜未领取报酬。
2003年17名高管全部领取报酬。报酬总额为284 万元。金额最高的前3名董事为72 万元；金额最高的前3名高级管理人员的报酬总额为112 万元。独立董事的年度报酬总额为12 万元。年度报酬为35 万元以上的有3 人；25万元—20 万元的有3 人；15 万元以下的有11 人。
在“老三股”总计40人左右的高管层中，有4个关键人物几乎从未领取过报酬。作为新疆屯河的董事长，何贵品的薪水一直从德隆国际领取。总经理刘国山在任期间，也不从屯河领薪水。沈阳合金总经理潘亚平和湘火炬总经理王炜分别从星特浩和MAT领薪水。这几位身份相当于首席执行官的关键人物，居然在上市公司只是“友情出演”。
11年董事长何贵品（1）
李德林
作者：李德林
当然